专家:明年风险集中在房产市场变脸引发投资回落

“QE退出依然是悬在新兴经济体乃至全世界头顶上的达摩克里斯之剑。地方政府债务及与之相关的影子银行问题可能会凸显。在房产税政策和流动性较紧的压力下，房地产业景气可能会有所下行。需警惕和防范这些因素共振带来经济硬着陆风险。”

接受中国证券报记者采访的专家和券商分析师在展望明年经济时，观点不完全一致。有人认为，明年风险点可能集中在房地产市场变脸引发投资动力削弱，通胀上行超预期引发类滞胀风险，改革的短期阵痛与QE退出叠加可能加大经济增速下行压力。

乐观者则认为，新型城镇化建设大幕开启、粮食安全战略地位提升等有利于对冲投资减速、通胀上行风险，更重要的宏观经济政策会相机抉择。改革短期可能会带来阵痛，但风险暴露出来后，将会迎来更长远的可持续增长。

房地产投资失速VS新型城镇化崛起

近期，短期经济增速下行风险再次显现。近日公布的12月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.5，降至3个月新低；11月，我国全社会用电量4485亿千瓦时，同比增长8.5%，远低于8月的13.7%。

海通证券(11.29,0.04, 0.36%)宏观分析师李宁说：“随着改革推进，经济长期增长潜力可能会得到释放。具体到明年，经济增速预计总体上会呈现逐季下行态势。”中银国际董事总经理程漫江认为，经济增速下行风险可能会持续至明年上半年。

从长期看，经济增速下行压力还可能进一步显现。根据中国社科院相关研究，2014年至2018年我国经济长期增速，将经历从工业化阶段结构性加速向城市化阶段结构性减速转型。人口结构转型、城市化、对福利重视等一系列供给侧变量主导未来潜在经济增长率。2013年至2018年，我国经济长期增速预测区间为6.4%至7.9%。消费表现预计仍比较稳定。随着世界经济复苏，出口势头向好是比较一致的预期，但风险因素依然存在。

国家信息中心经济蓝皮书显示，新兴经济体或成为2014年世界经济中的重要不稳定因素。新兴经济体经济结构存在突出矛盾，国内需求不足，经济增长动力趋弱。在增长放缓、资本外流和本币贬值三者叠加因素作用下，部分国家金融乃至实体经济可能出现危机，将影响所在区域经济稳定。这将给我国出口带来不利影响。

更为关键的风险是固定资产投资失速。专家认为，地方政府债务和影子银行问题等因素会掣肘固定资产投资。中国社科院专家预计，2014年全社会固定资产投资名义增长率为20.1%，实际增长率为18.5%，增速较今年有小幅回落。

中国社科院金融研究所副所长殷剑峰尤为担心房地产投资。他表示，在全国房地产市场已经出现结构性分化的情况下，不少地方的房价已在下跌。如房地产投资增速下滑超预期，可能会影响到明年GDP增速是否能达到7.5%。

中央城镇化工作会议已提出，我国已经形成京津冀、长三角、珠三角三大城市群，同时要在中西部和东北有条件的地区，依靠市场力量和国家规划引导，逐步发展形成若干城市群，成为带动中西部和东北地区发展的重要增长极，推动国土空间均衡开发。专家认为，这将带动较为庞大的基建投资，替代可能出现的房地产投资增速下滑。“新型城镇化此前是‘只听楼梯响，不见人下来’。现在，中央城镇化工作会议已召开，新型城镇化建设将尽快启动。”

物价上行或超预期VS粮食安全地位上升

在经济增速预期下滑的同时，物价还存在超预期上涨的风险。部分专家认为，“类滞胀”出现将掣肘宏观调控政策发挥空间，防控通胀需紧缩性政策，但是在经济低迷情况下会进一步打压经济，因此尤其需要防范物价上行风险。

对物价走势，申银万国首席宏观分析师李慧勇说：“在产能过剩压力下，物价上涨压力是个案而不是总体。明年的物价上涨水平在2.8%至3%，不会出现滞胀。”

中国社科院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松表示，预计2014年物价保持温和上涨态势，居民消费价格上涨2.8%，投资品价格上涨1.3%，涨幅都将略高于2013年的水平。

国家信息中心经济绿皮书显示，预计2014年物价涨幅比2013年有所扩大，对鲜菜、猪肉等农产品(8.06, -0.21, -2.54%)价格快速上涨和劳动力成本快速上升的风险应予以重点关注，预计2014年CPI上涨3.2%左右，PPI下降0.5%左右。

据绿皮书分析，物价先行合成指数在2012年6月达到谷底，其后一直上扬，至今未出现峰值，预示未来一段时期，我国物价水平仍将处于上升期。2014年，国内经济稳中略降、产能过剩、输入性通胀压力较轻和粮食丰收等将抑制物价涨幅，但通胀预期增强、蔬菜和猪肉价格回升、劳动力成本上升、货币环境稳中偏松和翘尾因素增加将推动物价上涨。

另有专家预测，明年CPI涨幅可能达3.5%，物价上行存在超预期可能。

专家表示，决策层已看到物价上行隐忧，今年的中央经济工作会议尤其强调粮食安全，一个重要原因就是要稳住物价。只要粮食产量有保障，居民消费价格走势就不会出现大的波动。猪周期的运行随着养殖模式变化同以往相比也有所不同，猪价表现或低于预期。

echo echo